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ETF期权最快8月底正式推出 先于个股期权推出

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ETF期权最快8月底正式推出 先于个股期权推出
据记者了解,首批ETF期权的试点标的包括上证50ETF和上证180ETF,对于最终推出的时【摘要】互金资讯开启全新一天间表,尽管上海证券交易所守口如瓶,但多位业内人士和专家表示,8月底前最有希望问世。“ETF期权最快将在8月底前正式推出。”市场预期,ETF期权正渐行渐近,其问世将给投资者提供一个全新的证券品种,而资本市场的发展则迎来新的历史节点。专家指出,2014年将会成为“期权元年”。
据记者了解,首批ETF期权的试点标的包括上证50ETF和上证180ETF,对于最终推出的时间表,尽管上海证券交易所(下称“上交所”)守口如瓶,但多位业内人士和专家表示,8月底前最有希望问世。他们认为,ETF期权的推出将给资本市场和中国经济带来长期利好,预计将着力念好“稳”和“活”这两个口诀,即建立多项风控措施、抓好期权投资者教育、确保平稳推出,并引入做市商制度、提供流动性,让ETF期权发展得又好又快。
先于个股期权推出
“2014年可以定义为期权元年,而ETF期权有望率先推出。”有接近上交所的市场人士告据记者,ETF期权正越走越近,市场各方都在积极准备,预计最快8月底前正式问世。
“要做的准备工作很多,包括开发交易结算系统、研究交易策略和风控措施、投资者教育等,券商正抓紧迎接这一新的投资品种。”券商人士称福州股票配资,交易结算系统是必须拥有的硬件,这与股票市场完全不同,并不是所有券商都具备这方面条件;交易策略则是需要修炼好的内功,尽管绝大部分机构都储备了很多衍生品方面的人才,但肯定不是所有的机构都能从期权交易中赚钱;而投资者的认可则是不可欠缺的外部条件,对于国内投资者而言,什么是期权、如何利用好期权这一投资工具还比较陌生,这一情形与当年股票推出时类似。
市场规则方面,7月份,上海证券交易所下发《证券公司ETF期权经纪业务风险控制指南(征求意见稿)》,从保证金管理、投资者持仓额度、风险管理等方面做出了规定。
据记者了解,2012年6月,上交所开始ETF期权模拟交易,至今已经平稳运行两年;2013年12月26日,上交所正式启动了基于生产环境的期权全真模拟交易。截至2014年6月,77家券商的经纪业务客户参与了模拟交易,开户数超过37万户,总体运行平稳。当前,ETF期权的交易、结算等系统已经部署完毕,上交所蚂蚁金服或将在重庆设立消费金融公司也已完成了67家会员业务和技术准备情况的现场检查。一家A类券商的人士透露,他所在的公司已准备就绪,并在上周接受了现场检查和技术检测,A类券商均主动要求现场检查和测试。
实际上,在今年2月份上交所公布的2014年各项重点工作提出,“全面做好个股期权产品各项准备工作,进一步完善业务方案和规则体系,通过全真环境下的模拟交易,全面检测并完善业务方案、风控措施和技术系统,加强投资者培训,进一步完善个股期权运行配套机制”。对此,北京工商大学教授胡俞越表示,从推出的合理顺序看,ETF期权的推出时间应当排在个股期权之前,现在的实际情况与规划之初应当已有所改变。
胡俞越解释,相比之下,个股期权更容易出现“坐庄”的情况,而ETF期权非常难以操纵,甚至完全不存在这种可能。
据记者了解,首批ETF期权的试点标的包括上证50ETF和上证180ETF,具有较大的规模、较高的流动性以及高效的申赎套利机制,操纵这两只ETF的难度与操纵大盘无疑。
资料显示,ETF的中文名称为“交易型开放式指数证券投资基金”,既能在一级市场进行申赎,也能在二级市场进行交易,采用被动式的指数化管理重庆升降车出租,管理费率通常为开放式基金的三分之一,一买一卖ETF的交易费比相应操作股票的交易费要节约50%。50ETF和180ETF集合了沪市最核心的大中型龙头企业,对应的股票市值分别高达7.5万亿元和10.5万亿元,具有规模大、流动性好、分红率高等特点。
料将平稳运行
对于ETF期权的推出,少数观点认为,由于市场扩容,可能引发股市波动。不过,专家指出,ETF期权的推出并不会导致股市资金分流,应当是一个中性的概念;中长期而言,更要看到引入了大量的增量资金,利好于资本市场的长期发展。
期权对于现货市场的影响,成熟市场已有充分的研究和明确结论。1974年末,南森公司发布的《回顾芝加哥期权交易所股票期权上市交易》研究报告提出,期权推出后对新股与新公司债券的发行没有影响,也没有分流原本投资于股票和债券市场的资金。报告研究了16只期权标的股票的波动率,发现在期权推出后的8个月中,16只股票的波动率显著下降,这意味着期权的上市起到了稳定市场的作用。报告还研究了32只期权标的股票的买卖价差等流动性指标,发现期权推出后,标的股票流动性明显提高。
美国商品期货交易委员会、证监会和美联储于1984年形成的《期货和期权交易对经济影响研究报告》亦显示,期权产品不会分流股市资金,在期权交易的整个过程中,市场资金总量并没有减少。相反,期权交易能够有效提高现货市场的流动性。
南华期货副总经理朱斌认为,影响股市波动的因素很多,包括企业盈利水平、无风险利率的高低等,因此,股市呈现波动是一种常态。而ETF期权的推出也可能伴随着股市的波动,但并不能就此认定两者之间存在因果关系,就像股指期货推出时,也有过可能会分流市场资金的担忧,但实践证明并非如此。对于投资者而言,ETF期权只是多了一个投资工具和可选择的余地,如看好未来走势可以买入认购期权,不看好时可以买入认沽期权。
据了解,期权交易可以形象地理解为“权钱交易”,即投资者支付一笔权利金以获得在未来买入或卖出某项资金的权利,买方付出权利金,有权利而没有义务;卖方收取权利金,有义务而没有权利。认购期权为在合约到期前以行权价格买进标的物的权利,认沽期权为在合约到期以前以行权价卖出标的物的权利。现实生活中早就有期权概念,如买房的定金可以理解为认购期权,粮食最低收购价可以理解为政府免费赠送的认沽期权。
专家表示,期权既可以给公众提供规避一般风险的机会,类似于保险,又可以起到增强收益的效果,因而有助于鼓励企业将更多的资金投向风险较高的项目,如新【摘要】互金资讯开启全新一天设企业或开发新产品。就整个经济而言,期权有助于提升经济效率,因而其推出给中国经济可能会带来的积极影响不可低估。除了上交所的ETF期权,预计未来深交所的ETF期权,中金所的股指期权等都有望陆续推出。
做市商确保流动性
为确保ETF期权的平稳推出,市场预期,未来将要出炉的ETF期权方案将在投资者适当性制度、保证金制度、仓位前端控制等方面进行较为严密的设计,防止出现市场炒作、中小投资者遭遇巨大损失等情况。
业内人士介绍,ETF期权的资金门槛为50万元。除此之外,投资者还应有两融或者金融期货的交易经历,并通过投资者适当性的综合评估和在线考试。还不得有不良诚信记录。方案对不同级别的投资者设置不同的交易权限和规模,一级投资者可以在持有ETF或股票时进行备兑开仓(卖出认购期权)或保险策略(买入认沽期权)交易;二级投资者在一级投资者权限的基础上增加买入权限;三级投资者在二级投资者权限的基础上增加卖出开仓(保证金)的权限。
按照“稳起步”的原则,方案对期权保证金设置了较高的要求,可覆盖标的证券连续两个交易日涨停或跌停的风险;并采取技术手段,对资金和仓位均实施交易前端控制。一方面对开仓进行资金前端检查,有多少资金才能开多少仓位;另一方面对平仓进行前端检查。为有效抑制投资者的不理性交易行为,个人投资者买入期权的资金规模不得超过其证券账户自有资产的10%或者过去6个月日均持有沪市市值的20%;另外,还对严重虚值期权合约限制了绝对涨幅,以有效遏制爆炒行为。
“保证平稳运行的另一层意思是可能会出现流动性不足。而从国际经验看,由于期权合约设计较为分散,确实存在冷门合约和热门合约的情况。”业内人士称,方案对于ETF期权推出后可能出现的流动性也有着充分的考虑,未来将推出做市商制度,从而在市场流动性不足的时候提供足够的流动性,这有利于报价的稳定,也是国际期权的通行做法。不同于商品期货,这一制度不仅要在初期有,还应长期存在。
对于券商而言,做市商角色并不意味着可以“做庄”,到底能获得多大的收益需要打一个问号。据了解,ETF期权交易实行混合交易机制,以竞价交易制度为主、做市商制度为辅,而且实施竞争性做市商制度,即一个标的证券可以有多个做市商。监管方面,对做市商的各项风险指标进行实时监控,要求其做市交易与自营交易分开,严禁其利用做市便利进行违法违规行为。
“做市商主要是赚取报价的价差,但并不是稳赚不赔,因为市场高度透明,交易系统运行效率很高,投资者并不是必须得跟做市商进行交易。做市商跟普通投资者一样,也不拥有发行权。而且,做市商报价的价差以及覆盖率都需要满足交易所的要求,否则评价等级就可能会很低,从而失去交易所提供的一些激励。”中投证券有关人士指出,“做市商一般按照理论值进行报价,但最终的市场价可能会出现偏差,一旦报错了就会面临很大的亏损。”
<p style="text-align:right; font-size:12px; color:#666;">(责任编辑:DF070)
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